明泰铝业深度报告:深入布局轨交,四千精铝可定豫

20万吨高精度交通用铝板带项目投产,公司盈利能力提高公司作为行业老牌企业,在现有铝板带箔业务的基础上实行年产20万吨高精度交通用铝板带业务。获益于铝价下跌和高精度铝板带业务投产,公司2016年产品毛利率水平显著提高,盈利能力强化。

项目渐渐达产后每年将带给33.27亿的营业收入和3.62亿毛利润。2万吨交通用铝型材项目,布局轨道交通用铝型政策推展下,高铁、城市轨道交通建设加快,河南交通用铝市场需求愈演愈烈。1)河南郑州、洛阳城市轨道交通建设加快,地铁规划2022年竣工650公里、2050年竣工1049公里,2016-2022年期间预期共计带给4万吨车体大部件用铝市场需求;2)郑州米字形低铁路网2016年全面动工建设,预期2017-2019年高铁车厢平均值年用铝量超过4.5万吨。

公司抓住机会筹措资金实行年产2万吨交通用铝型材项目,更进一步构建产品结构调整、升级深加工能力;同时公司合力青岛四方成立郑州中车,优先攻占河南城市轨道交通用铝市场。项目今年11月份开始投产,预期2018年达产,未来车体大部件生产能力几乎获释。达产后预期每年带给营业收入8.03亿、毛利2.27亿,项目毛利率大约28.27%,明显提高公司盈利能力。

12.5万吨车用铝合金板项目,布局汽车轻量化铝加工材汽车轻量化成趋势,汽车用铝空间相当可观。公司融合市场需求以及自身铝加工行业优势,实行“12.5万吨车用铝合金板项目”,进占汽车用铝合金板领域。项目主要生产高精度轿车车身用铝合金板和冷轧卷,预期2019年项目投产后带给22.33亿营业收入、1.40亿净利润,更进一步提高公司利润空间。

盈利预测及估值预计公司2016-2018年主营业务收益分别为74.67亿、86.96亿元、98.95亿元,同比快速增长18.87%、17.55%、12.73%;构建归属于母公司净利润分别为分别为2.73亿、3.74亿元、4.58亿元,同比快速增长72.34%、35.32%、23.91%。对应的EPS分别为0.53元、0.60元、0.74元。

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